6月27日，国家统计局公布数据显示，5月份规模以上工业企业资产负债率为56.1%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.1个百分点。
“下降原因比较复杂。主要有两方面原因，一是工业企业利润修复，现在利润增速还比较快，利润转成权益的过程中，资产负债率会下降；二是近期利率上升，企业没有很强的主动负债意愿，也会导致负债率下降。”华泰证券首席宏观分析师李超称。
统计局的数据显示，5月国企资产负债率连续第二个月上升，而同期国企利润增速却持续下滑。事实上，近些年国企由于预算软约束，杠杆率一直居高不下。
需要说明，微观杠杆率整体平稳的背后，企业宏观杠杆率（债务/GDP）较为突出。据海通证券首席宏观债券研究员姜超等人测算，目前我国非金融企业的杠杆率高达141%。
工业企业杠杆率环比下降
6月27日，国家统计局公布数据显示，5月份工业企业杠杆率环比、同比均有下降。5月末，规模以上工业企业资产负债率为56.1%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.1个百分点。
分行业而言，市场关注的煤矿、钢铁等过剩产能行业杠杆率近期持续下降。如钢铁行业资产负债率从年初的67%降至4月份的66.7%，煤炭行业资产负债率从2016年10月份的70.13%降至4月份的68.75%。
需要说明，业内人士认为企业杠杆较高主要因为国企杠杆率较高。目前来看，在工业企业杠杆率整体下行背景下，国企杠杆率出现环比上升的情况。
wind数据显示，私营工业企业资产负债率51.9%，同比、环比分别下降0.4、0.2个百分点。而同期国有工业企业资产负债率61.3%，同比下降0.5个百分点，但环比上升0.1个百分点，为4月以来连续第二个月上升。
李超称，国有企业杠杆率环比上升因为国企是“预算软约束主体”。在利润相对修复的过程中，可能会进行扩张，从而导致资产负债率上升。
据了解，国有企业杠杆率上升有多方面因素，一是具有政府的隐性背书，商业银行在放贷时偏好国有企业；同时国有企业对利率不敏感，不惜以高息借入资金，即“预算软约束”。
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